自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zà一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗i)财务(wù)数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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