国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(z4斤是多少克，0.4斤是多少克ài)利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日4斤是多少克，0.4斤是多少克晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)4斤是多少克，0.4斤是多少克修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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