大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)台湾是省还是市 台湾是省会吗水平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、台湾是省还是市 台湾是省会吗公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（6台湾是省还是市 台湾是省会吗9.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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