自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　<蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思/p>

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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