2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业(yè)高成长(zhǎng)性背景(jǐng)下，上(shàng)市企业(yè)产量(liàng)不(bù)断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业(yè)内上中下游板块(kuài)的(de)盈(yíng)利能力(lì)分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业主要分为5大板(bǎ寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册n)块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行(xíng)预(yù)期增加，结(jié)合对企业(yè)经营数(shù)据变(biàn)化(huà)的分析，可以看出(chū)：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来(lái)降价与去(qù)库存阶段，这对(duì)于(yú)中下(xià)游企(qǐ)业来说(shuō)意味着原材(cái)料成本(běn)得(dé)到控制(zhì)，利(lì)于企(qǐ)业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司(sī)研究院统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的是(shì)上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备(bèi)行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科(kē)等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第(dì)2。公(gōng)司(sī)在(zài)去年电池片环节(jié)尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行业(yè)归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛利率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果(guǒ)参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及(jí寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)行业平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源(yuán)于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅(guī)片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来(lái)的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处(chù)于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业(yè)代表(biǎo)之一(yī)通威股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提(tí)及量(liàng)价双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发式增(zēng)长，平(píng)均归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为172％，特(tè)别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速(sù)领先。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业(yè)整体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经(jīng)营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平(píng)均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备(bèi)中下游板(bǎn)块2022年毛利(lì)率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈(yíng)利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡(gòng)献(xiàn)没(méi)有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持平(píng)，而光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛(máo)利(lì)率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光(guāng)伏设备行业(yè)不(bù)同(tóng)板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装(zhuāng)机(jī)量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存货周转速度放慢，中寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册下游盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局(jú)将发生怎样的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片(piàn)价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会(huì)公布的最新数据(jù)，5月(yuè)11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片(piàn)企业的(de)经营数(shù)据也可看(kàn)出(chū)硅(guī)片价格(gé)下(xià)跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年(nián)一(yī)季(jì)度，大(dà)全(quán)能源实(shí)现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而(ér)言(yán)都(dōu)有明显下行趋(qū)势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期(qī)供过(guò)于求的局面，在清理(lǐ)库(kù)存(cún)的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一(yī)步下行空间。这对(duì)于光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件、光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设备等对中下游(yóu)板块，将能(néng)较好控制原材料(liào)成本(běn)，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

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