射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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