5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资(zī漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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