近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zh害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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