2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上市企(qǐ)业产量(lià四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的ng)不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下(xià)游(yóu)板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈(yíng)利(lì)参差不齐。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游板块(kuài)处(chù)于金(jīn)字塔底层(céng)，202四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的2年3家相(xiāng)关(guān)企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对(duì)企业经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价与去(qù)库存阶段(duàn)，这(zhè)对于(yú)中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步(bù)的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不断扩大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量(liàng)方面来(lái)看(kàn)，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年(nián)复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行业第(dì)2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处于(yú)供不应求的状态(tài)，年(nián)内累计实(shí)现电(diàn)池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增(zēng)长20个(gè)百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业(yè)的(de)红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)高；而(ér)中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利率不及(jí)行业(yè)平(píng)均。

四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的(de)原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量价(jià)双升，指(zhǐ)出受益于(yú)多晶(jīng)硅产(chǎn)能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公司(sī)，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企业归母(mǔ)净利润(rùn)就增长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅(guī)片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上(shàng)游(yóu)，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域(yù)参(cān)与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆(nì)变器毛利率3年来基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市公司，平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利率在该(gāi)板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变(biàn)器(qì)全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下(xià)半年硅料硅片价(jià)格自高位(wèi)走出(chū)下行趋势(shì)，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业的(de)经(jīng)营数(shù)据(jù)也可看出(chū)硅片(piàn)价格下(xià)跌对(duì)上游公(gōng)司(sī)盈利的影响。今(jīn)年一(yī)季度，大(dà)全能源(yuán)实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还(hái)是同比，相较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前(qián)有库存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在清理库存的(de)阶段(duàn)下(xià)，硅片(piàn)价格还(hái)有进(jìn)一步下行空间(jiān)。这(zhè)对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料(liào)成本(běn)，对提升毛(máo)利(lì)率、营收率等有一定帮(bāng)助。

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