昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前(qián)所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎ部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些ng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工端主部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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