昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(csecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片hún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预(yù)期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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