本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2023岁属什么生肖08年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新23岁属什么生肖回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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