当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(s树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴hì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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