公募基(jī)金(jīn)交(jiāo)易结算模式再现创新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较为常(cháng)见的托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式和券商(shāng)结算模式之后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者了(le)解(jiě)，2022年3月(yuè)初成立(lì)的(de)博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该(gāi)基(jī)金由(yóu)博道基金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作推出。目前正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达(dá)与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的(de)推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内(nèi)人(rén)士(shì)透露(lù)，除了广发证券有落(luò)地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司(sī)也(yě)在关(guān)注研(yán)究(jiū)这一新的(de)模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结算模式(shì)，最大限度(dù)的调动各方资(zī)源(yuán)，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中，托管(guǎn)人结(jié)算模式是最(zuì)早出现也(yě)是最为成(chéng)熟的基(jī)金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)启(qǐ)动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓(zhuā)手，之后由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在行(xíng)业各(gè)方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)8日成(chéng)立的(de)博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)两只基(jī)金(jīn)分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有落地基金产(chǎn)品的券商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也在(zài)积(jī)极研究(jiū)这一新(xīn)的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行(xíng)进行结算，在这种(zhǒng)模(mó)式下，资(zī)金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须银证转账到证券公司(sī)。这(zhè)也(yě)成为类QFII模(mó)式的与一般券结模式(shì)的(de)最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存放在(zài)托(tuō)管银(yín)行，在券(quàn)商开立的资金账户无需实(shí)际(jì)上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交(jiāo)易(yì)日(rì)基(jī)金(jīn)公司采用(yòng)申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方(fāng)式进行场内交(jiāo)易，券商(shāng)根据已申报的交易额度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额(é)，以(yǐ)实(shí)现对产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易额度的前端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先(xiān)券(quàn)商交(jiāo)易结算模式的(de)交易前(qián)端控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由(yóu)托管行(xíng)完成，解决(jué)了(le)部分托管行比较(jiào)关注的(de)托管(guǎn)资(zī)金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募基金与证券公司结算(suàn)模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各方差异化的(de)需求，也印证了券商(shāng)财富管理(lǐ)转型已经进入更加成(chéng)熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助(zhù)于降低运营(yíng)风险 、提升效(xiào)率，促进公募基(jī)金、券(quàn)商渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证较好运(yùn)营(yíng)效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模(mó)式将(jiāng)进一步促(cù)进，金融机(jī)构为广大投(tóu)资(zī)人(rén)提供更多的(de)交易工具选择。”他进(jìn)一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了(le)现行客户交易结算资金的(de)三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平(píng)安(ān)基(jī)金总(zǒng)结为三大方面：“一是(shì)虚(xū)头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公司对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验资(zī)验券；三是日终资金对账(zhàng)：实(shí)现证(zhèng)券公司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结算模式还是(shì)比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过(guò)往的结算(suàn)模式，公募基(jī)金采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从销(xiāo)售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日常申购(gòu)赎回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可(kě)以(yǐ)全方位(wèi)的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品场内交易进行前(qián)端(duān)验资验券，可有效防(fáng)控异(yì)常(cháng)交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募(mù)基金管(guǎn)理人而言，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式(shì)，较传(chuán)统(tǒng)托管银行结算模式，有两方面(miàn)好处：一(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企yī)是，加强(qiáng)了交易(yì)前端验资验券功能，优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时基金券商业(yè)务(wù)部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也谈了(le)自己(jǐ)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析称，“相较券商结算模(mó)式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银(yín)证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升(shēng)；二是，简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于(yú)基金(jīn)管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险(xiǎn)控(kòng)制两方面的需求，相？过往的结算模(mó)式(shì)体现出(chū)了？定优势(shì)。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可(kě)调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强了(le)交易前端验资(zī)验券功能(néng)，可(kě)优化交易监控(kòng)和(hé)头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模(mó)式的主要(yào)优(yōu)势(shì)归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企集中于原来(lái)的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放(fàng)在托(tuō)管行账户，实现的方式(shì)是需要(yào)将托(tuō)管(guǎn)行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免去(qù)银证转账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普(pǔ)通券结模式下资金分散管理，资金划拨时(shí)间(jiān)受银(yín)证(zhèng)转账时(shí)间范围限制(zhì)的痛(tòng)点。日(rì)常投资运作过(guò)程，减(jiǎn)少(shǎo)银证转(zhuǎn)账资金(jīn)划拨工(gōng)作，例如(rú)，定(dìng)期费用支付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商(shāng)结算模式，一(yī)定(dìng)量减少了证券资金账户开户与银证(zhèng)关(guān)联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各(gè)方(fāng)职责(zé)所(suǒ)在，以及完善业务风险管(guǎn)理。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验资(zī)验券(quàn)可(kě)有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人负(fù)责交收；日终资(zī)金对(duì)账(zhàng)实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人系统对接对(duì)账，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈(tán)到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一(yī)方面(miàn)，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托管人结(jié)算(suàn)模式(shì)一致，对投资组合而言需按月(yuè)计(jì)算(suàn)缴纳最低结算备付金与保(bǎo)证机制；另一(yī)方面，虚(xū)头寸(cùn)机制下，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券(quàn)商(shāng)三方需每日确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配比例。取决(jué)于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管(guǎn)理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内(nèi)观察看(kàn)，不少基金公(gōng)司(sī)对类QFII结算(suàn)模式(shì)的关注度较(jiào)高，也(yě)在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品(pǐn)的(de)限制仍有(yǒu)待解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多是头(tóu)部基(jī)金公(gōng)司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这(zhè)一业(yè)务(wù)进行了探讨(tǎo)，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一家基(jī)金(jīn)公司(sī)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，这类业(yè)务具备一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托(tuō)管行结(jié)算模式和券商结算(suàn)模(mó)式，这(zhè)一模(mó)式可以同(tóng)时激(jī)发银行、券商双方的销售力度，同时在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍(réng)有待解决，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望未来，预(yù)计(jì)相关金融(róng)机(jī)构对该模(mó)式(shì)会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信心，认为(wèi)这是一个基金、券(quàn)商(shāng)、银行(xíng)三方共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行业(yè)发展(zhǎn)趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)均有比(bǐ)较(jiào)优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金(jīn)全(quán)额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机(jī)构客户的能力，也(yě)加(jiā)强了(le)公(gōng)司(sī)品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系(xì)统(tǒng)改造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道基金就表(biǎo)示，对(duì)基金公(gōng)司(sī)来说，总体保留(liú)沿用券商结算模式下的(de)场内交易(yì)前端验资验券(quàn)相关流程(chéng)和(hé)业务系统，个别如清算(suàn)模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但券商和托(tuō)管行的系统(tǒng)改动较大，如在系统(tǒng)直连、账(zhàng)户管(guǎn)理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算(suàn)等多个环节需要(yào)进(jìn)行升级改造。

　　目前(qián)已(yǐ)经实现的(de)模式来看，主要是(shì)广发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行(xíng)、券商对(duì)此(cǐ)也抱有积极态(tài)度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单(dān)一(yī)模式走向三类(lèi)模式

　　基(jī)金(jīn)行(xíng)业发(fā)展25年以(yǐ)来，结算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从(cóng)单一模式走向券商结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商(shāng)的交(jiāo)易席位直连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的(de)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已历(lì)时5年有余。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业务高速(sù)发展，券结(jié)模式自2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年(nián)一(yī)共(gòng)有144只(zhǐ)新成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金(jīn)公司统(tǒng)计(jì)，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数(shù)量与(yǔ)规模(mó)分别(bié)为616只和5709亿(yì)元(yuán)，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式(shì)，基(jī)金结(jié)算模式也正(zhèng)式进(jìn)入了新时代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人士就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行(xíng)情修复及(jí)券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金(jīn)等产品类型上，券结模式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士(shì)也(yě)看(kàn)好券结模式的发展。据(jù)一位业内人士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)在中小基金公司中更加普遍。中小(xiǎo)基(jī)金相对来说获得银(yín)行(xíng)渠道的营销支(zhī)持难度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和(hé)基金公司的合作关系(xì)，有助于中(zhōng)小基(jī)金新产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人(rén)士(shì)也表示，券结模式保有量会(huì)更稳(wěn)定一些，对于(yú)托(tuō)管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用。以前是小公司(sī)为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始试水，以(yǐ)后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券(quàn)商结(jié)算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策略与(yǔ)市场环境及需求的(de)匹配度、业绩表现与客户(hù)体(tǐ)验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的(de)契合度”。券商结(jié)算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券(quàn)商渠(qú)道的(de)中长期利(lì)益(yì)深(shēn)度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴(bàn)模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基(jī)金公司和(hé)证券公司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企