财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xí防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行ng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于(yú)“破防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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