5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收市(shì)新(xīn)低。不过(guò)，虽(suī)然(rán)多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数F份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期波动(dòng)较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了(le)比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和(hé)主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复(fù)苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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