A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(g霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊uó)内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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