5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是(shì)对公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持续高增的(de)情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压(yā)缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调也是要将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进度。就今(jīn)年的经老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导减少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是(shì)否(fǒu)下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪(zōng)经(jīng)济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的(de)概率不大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率。我们(men)认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的(de)定(dìng)期(qī)存(cún)款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调(diào)存(cún)款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调(diào)也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存(cún)款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债端(duān)成本(běn)的(de)下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的(de)趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制(zhì)存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续(xù)进入(rù)债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可(kě)能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利(lì)率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利(lì)差，都回到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识(shí)别(bié)金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财和投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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