近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(x范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音iǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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