5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管邵阳学院是几本大学(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(hu邵阳学院是几本大学í)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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