钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发进度(dù)大大(dà)落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司(s戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ī)拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布钠(nà)电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规(guī)划、技术水平(píng)等涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资(zī)金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及(jí)客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工具(jù)等(děng)多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实(shí)际(jì)出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠(nà)离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技(jì)术不(bù)断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一般给到客户(hù)的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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