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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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