周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(s反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别uí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。而(ér)在这(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别zhè)种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著改善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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