北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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