近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来(lái)自(zì衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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