在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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