财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资(zī)产的面(mi颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗àn)值(zhí)减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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