5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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