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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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