自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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