金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(z人+工念什么 人工念什么姓hí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别(b人+工念什么 人工念什么姓ié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(人+工念什么 人工念什么姓dī)于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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