射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(d手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒e)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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