财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗 line-height: 24px;'>weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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