5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行(xíng)相关部(bù)门收到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知(zhī)存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存(cún)款与定(dìng)期存款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银(yín)行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势(shì)和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是(shì)真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国(g世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多uó)内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带(dài)动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行的协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目(mù)前上市银(yín)行(xíng)协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还(hái)有进一步(bù)下(xià)降的(de)空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的(de)确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如果不(bù)具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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