当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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