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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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