随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(m无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ěi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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