在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披露于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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