北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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