金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市操作(zuò)，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目前实际利(lì)率(lǜ)的萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银(yín)行净息差(chà)偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但(dàn)是这并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持(chí)高位，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行(xíng萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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