美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告一段落”——美(měi)东时(shí)间(jiān)5月(yuè)31日，美国(guó)国会众议院通过了一项(xiàng)关(guān)于联邦政府债(zhài)务上限和预算的(de)法案，隔日参议院通过，根据法案政(zhèng)府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据(jù)，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其(qí)国内生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来(lái)，美(měi)国(guó)已103次调整债务(wù)上(shàng)限，尽管未曾出现过实(shí)质性债(zhài)务(wù)违约，但(dàn)债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)仍(réng)可(kě)从市场预(yù)期(qī)、流动性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机(jī)制作(zuò)用于全球(qiú)金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新回到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性<北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环/p>

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触(chù)及后均(jūn)得(dé)到(dào)了上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经历(lì)的时(shí)间(jiān)长(zhǎng)短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机(jī)谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲(zhōu)市场(chǎng)反应(yīng)参差，日(rì)经225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富(fù)管理投(tóu)资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻(chè)底违约(yuē)的可能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市(shì)场担(dān)忧发(fā)生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对(duì)估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利(lì)增长较去(qù)年(nián)第四季有所改善，有助提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协议(yì)的顺利(lì)通过消除(chú)了(le)美国乃至(zhì)全球面临(lín)的一个(gè)不明(míng)朗因素，进而短暂提振市(shì)场情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成一致有(yǒu)确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全(quán)球(qiú)资(zī)本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问题过(guò)度反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长期看北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(kàn)美(měi)债上(shàng)限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大(dà)类资(zī)产对(duì)于(yú)美债危机(jī)的叙事(shì)反应(yīng)都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券(quàn)资产管理部总北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(zǒng)经理兼投资总监(jiān)肖令君对记者表示(shì)，从(cóng)中(zhōng)长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸如美债上限等(děng)类(lèi)似(shì)的(de)尾部风(fēng)险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点(diǎn)：一是多元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二(èr)是支付保险费的(de)另类策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行(xíng)保护(hù)。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历(lì)史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常较风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因(yīn)此组合(hé)配置中(zhōng)保有一定比例的(de)避险(xiǎn)资产有助对冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美(měi)债季(jì)度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型的(de)避险资产，国际金(jīn)价将有支(zhī)撑，短期或继(jì)续走高，因为美债(zhài)利率短期(qī)内仍会(huì)高位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较高，同时全(quán)球(qiú)整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年(nián)3月极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传统(tǒng)避险资(zī)产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组合(hé)下行风(fēng)险是另(lìng)一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设(shè)，如果出现此(cǐ)类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空风险资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对(duì)称对冲策略是做(zuò)空美国高评级(jí)银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的(de)财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报(bào)以乐(lè)观。可见随着美债上(shàng)限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策和货币(bì)政策上

　　美国(guó)参议院已经(jīng)投票(piào)通过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来(lái)的财政政策和(hé)货(huò)币(bì)政策上。肖(xiào)令(lìng)君(jūn)认为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)，预计联(lián)储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据依赖原(yuán)则(zé)，联储可能(néng)会持(chí)续关注就业(yè)数据和工(gōng)商(shāng)业(yè)运(yùn)行情况(kuàng)，等待市(shì)场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后再(zài)开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预期(qī)，如果年(nián)核(hé)心PCE指标(biāo)继续反弹走(zǒu)高，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声，利(lì)率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对(duì)市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未来7个(gè)月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收紧，这(zhè)或将产生(shēng)显著的(de)吸(xī)力作用。债券收益率(lǜ)或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师(shī)黄俊(jùn)则称，接下(xià)来美国财政部(bù)的工(gōng)作(zuò)重(zhòng)点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三(sān)个重要看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)贸易(yì)顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成(chéng)为购(gòu)买美(měi)债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会(huì)给(gěi)美债市(shì)场(chǎng)造成(chéng)极大(dà)抛压。他总结道，美(měi)债的(de)重新发行(xíng)，有可能促(cù)使美联储(chǔ)美联(lián)储停(tíng)止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利(lì)率决议中美联储是否能进一步确(què)认停止紧缩的态度。

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