核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际(jì)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司(sī)有较高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不(bù)多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一(yī)定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是(shì)股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高(gāo)分(fēn)红的背后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上(shàn乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿g)市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计(jì)会在下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处于历史较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续(xù)环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来(lái乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置安全(quán)边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿xiǎn)提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿