大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮领略的意思美国银(yín)行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普领略的意思京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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