银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在未(wèi)来(lái)的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续(xù)前(qián)一(yī)交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通胀(zhàng)下(xià)的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系(xì)统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投(tóu)资和(hé)西(xī)部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的(de)愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容(róng)忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越高，未来并(bìng)不(bù)排(pái)除由(yóu)于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部(bù)门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期想要进(jìn)一(yī)步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了(le)一(yī)个(gè)激发避险情(qíng)绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救rong>

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求(qiú)的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时(sh鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救í)间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及(jí)可能(néng)突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。