一(yī)度被称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎(yíng)来重大(dà)变局，个人(rén)投资者(zhě)不(bù)仅(jǐn)在新发(fā)基金中(zhōng)占据主流(liú)，存量产品也超过了机构投资(zī)者占比。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，在(zài)基(jī)金(jīn)行业ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具优势(shì)被(bèi)投资者(zhě)逐渐认知(zhī)，以(yǐ)及投资热点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和(hé)行业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高等(děng)背景(jǐng)下，国内资(zī)本(běn)市场正在经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利(lì)于(yú)投资(zī)者分散风险，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的(de)个人投资(zī)者平均占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票(piào)ETF市场(chǎng)占(zhàn)比(bǐ)超过了机构(gòu)资(zī)金。

　　针对个(gè)人投资者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数(shù)投资(zī)部总监助理(lǐ)、基金(jīn)经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规(guī)模(mó)主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般都是机(jī)构投(tóu)资者(zhě)做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指数相关业务(wù)同(tóng)仁(rén)在(zài)ETF投教工作上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作为交易(yì)工具的(de)优(yōu)势，越来越(yuè)被普通(tōng)个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的大幅提升。

　　具(jù)体到(dào)今年新发(fā)ETF个人(rén)占比较高的现象，国泰(tài)基金也(yě)分(fēn)析，今年以来A股市场持续回(huí)暖(nuǎn)，投资者情(qíng)绪比(bǐ)较积极，新发产品募资环境比较(jiào)好，也越来越受到个人投(tóu)资者的青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投资者(zhě)大部(bù)分(fēn)由(yóu)股民转化而来，这些(xiē)个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子(zi)股票(piào)，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股来(lái)说，也能更(gèng)好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个(gè)人投资者“买新不买(mǎi)旧”的(de)理念扎根较(jiào)深，更(gèng)倾向于交(jiāo)易(yì)新上市(shì)的(de)ETF，而机构投资者对于时(shí)间成本(běn)的把控较严格，在看准投资机(jī)会(huì)后，更倾向(xiàng)于(yú)去申购老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈(chéng)攀升势头

　　个人(rén)增持(chí)宽基ETF，机构增持(chí)行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平(píng)均占比为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个人(rén)持有比例平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金(jīn)，股票(piào)ETF作为“机构投(tóu)资(zī)者(zhě)风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年(nián)，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构(gòu)来看(kàn)，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个(gè)百分点；而个(gè)人投(tóu)资者占比(bǐ)较(jiào)高的行业(yè)或主题ETF，同期则从6元首制的实质是什么，元首制的内容0.6％的高(gāo)点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内(nèi)ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个人(rén)投资者在行业或主(zhǔ)题(tí)ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额(é)也是在增长的，这一数(shù)据更代表了机构投资者对行(xíng)业(yè)或主题ETF的认(rèn)可度也在(zài)不(bù)断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认为(wèi)是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳(yáng)表示，在(zài)下沉(chén)调研的过(guò)程中，我们发(fā)现大部(bù)分(fēn)投(tóu)资(zī)者(zhě)都会将(jiāng)较(jiào)为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置中的一个重(zhòng)要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助(zhù)投资者(zhě)把(bǎ)握比较均衡的投资机会，受到(dào)资金关(guān)注(zhù)。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受(shòu)欢迎；而在市场上行时，行业(yè)和主(zhǔ)题异彩(cǎi)纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年市(shì)场成(chéng)交热情(qíng)的提(tí)升带来(lái)了A股市场的(de)大幅发展，个人投(tóu)资(zī)者入市规模激(jī)增，而在经历了多(duō)种行情风(fēng)格的锤炼后，尤(yóu)其是操作(zuò)难(nán)度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢(yíng)基准(zhǔn)的难度有了(le)更清晰的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效(xiào)的跟(gēn)上基准的步伐；另一方面(miàn)，近几年投资热点(diǎn)轮动较(jiào)快，新的投(tóu)资领(lǐng)域(yù)带来了大(dà)量的学习成(chéng)本，而ETF的投资(zī)门(mén)槛较低(dī)，运作透(tòu)明度较高，因而(ér)逐步获(huò)得个人投资者的认可(kě)。

　　具体来看(kàn)，基煜(yù)研(yán)究(jiū)分析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效性提升，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更多投(tóu)资者会(huì)基于大势选择宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场(chǎng)的投资(zī)主线较为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药(yào)等，因此行业主(zhǔ)题(tí)基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占比的(de)抬(tái)升，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)的交(jiāo)投活跃(yuè)度也呈现(xiàn)明(míng)显的提(tí)升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市(shì)场(chǎng)总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业内人士(shì)表示，长期(qī)来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构，有利于股民转为基民，为(wèi)投资者(zhě)分散风险，提升交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都由股民转化而来，个人投(tóu)资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成(chéng)本低(dī)廉(lián)且相比个(gè)股可以更(gèng)好地平滑(huá)风险，也能够(gòu)获(huò)得交(jiāo)易的参与感，于是(shì)更(gèng)多选择通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此个人投资者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提(tí)高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳(wěn)定(dìng)性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也更容易受到市场(chǎng)消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的(de)持续运营和投(tóu)资者陪伴都提(tí)出了更高(gāo)的要求。”国泰(tài)基(jī)金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带来(lái)更活跃的交易，并带来(lá元首制的实质是什么，元首制的内容i)更(gèng)有吸引力的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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