作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的(de)通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着(zhe)生猪价(jià)格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ong>4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环比续降3大冤种什么意思，大冤种是骂人吗.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价(jià)格波(bō)动(dòng)带(dài)动(dòng)国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结(jié)束(shù)自去年底以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的(de)影响下(xià)，价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI大冤种什么意思，大冤种是骂人吗同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下(xià)半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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