在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成(chéng明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

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　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越(yu明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的è)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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