作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来(lái)核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ng>5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以(yǐ)及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料(liào)价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月P下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖PI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高(gāo)基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行(xíng)业价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继(jì)持续释(shì)放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今年初以来(lái)有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处(chù)于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前(qián)看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后(hòu)续CPI同比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及(jí)核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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