在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起伏)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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