财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuà1米等于多少mm 1米等于多少厘米i)行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)1米等于多少mm 1米等于多少厘米其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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